Стоимость "Лукойла" и Coca-Cola скоро сравняется

Капитализация "Лукойла" к концу года может достичь $83-100 млрд. Такой вывод сделали аналитики из заявления главы ConocoPillips Джеймса Малвы
о том, что компания в этом году планирует потратить $2,5-3 млрд на покупку 3% акций "Лукойла".

Как заявил в интервью "Ведомостям" гендиректор ConocoPhillips Джеймс Малва, его компания планирует до начала следующего года увеличить свой пакет акций "Лукойла" с 17% до 20%. Затраты на это Малва оценил в $2,5-3 млрд. Аналитики подсчитали, что это соответствует стоимости всей компании - $83-100 млрд, или $98-117 за акцию, что на 23-47% выше уровня текущих котировок. Если стоимость "Лукойла" действительно достигнет $100 млрд, то он может выйти на третье место по капитализации среди компаний из развивающихся стран после "Газпрома" и Samsung. По данным Finansial Times, в мире в 2005 г. более $100 млрд стоила 31 компания, а замыкавшая этот список Coca-Cola вчера оценивалась в $101,3 млрд.

C тех пор как осенью 2004 г. ConocoPhillips приобрела 7,59% акций "Лукойла" за $1,988 млрд, акции российской компании подорожали в 2,6 раза до $79,5. Только с начала этого года они взлетели на треть. Тем не менее аналитики не готовы поверить в то, что к концу года они вырастут еще на 23%, не говоря уже о 47%. Из девяти ведущих инвестбанков лишь "Тройка Диалог" считает $98 за акцию "Лукойла" справедливой оценкой. А, например, "Ренессанс Капитал" и "Атон" ориентируют своих клиентов на то, что нынешние котировки выше справедливой или целевой цены.

"$100 млрд за "Лукойл" - это очень много, - недоумевает аналитик ИК "Солид" Денис Борисов. - Это реально лишь в том случае, если стоимость барреля нефти достигнет $80, что крайне маловероятно". А начальник центра анализа конъюнктуры Газпромбанка Сергей Суверов и аналитик "Атона" Дмитрий Лукашов и вовсе не советуют оценивать компанию, опираясь на слова Малвы. Последние пять лет акции "Лукойла" росли в среднем на 47,4% в год, подсчитала аналитик инвестиционно-брокерского центра Металлинвестбанка Анна Орлова, неудивительно, что Conoco отводит на покупку сумму, на 35% превышающую текущий уровень.

Скупка акций на рынке сама по себе не может вызвать серьезного роста цен, уверены аналитики. "Conoco делает ее очень аккуратно", - говорит Борисов. "3%, или 25,5 млн, акций "Лукойла" превышает дневной оборот торгов АДР "Лукойла" на LSE почти в 13 раз, - говорит Орлова. - Но на рынке достаточно игроков, чтобы за год скупить этот пакет, не спровоцировав лишнего роста". За полтора года Conoco скупила около 9% и никто не видел серьезных скачков, вызывающих недоуменных взглядов, напоминает вице-президент отдела продаж "Уралсиба" Александр Захаров. "Думаю, им удастся аккуратно купить оставшееся", - говорит он.

Впрочем, довольно скоро "Лукойл" будет стоить $100 млрд, уверены аналитики. "Вероятно, это произойдет в течение пары лет и при условии удачных приобретений, роста размеров доказанных запасов или удачного сотрудничества с Conoco", - считает Аниса Редман из Альфа-банка. Орлова оценивает вероятность роста стоимости компании на треть до конца года в 60%.

В "Лукойле" же оценку одного из своих крупнейших акционеров воспринимают более серьезно. Вице-президент и совладелец "Лукойла" Леонид Федун сказал "Ведомостям", что, исходя из уровня прибыли, который компания покажет в этом году, можно сделать вывод о ее недооцененности рынком. Кроме того, осенью "Лукойл" планирует провести для инвесторов в США презентацию новых подходов к стратегии развития компании, которые могут существенно изменить ориентиры при оценке ее стоимости, добавляет Федун. Так что к концу года капитализация компании вполне может соответствовать цифрам, озвученным Малвой. "Если коррекция на фондовом рынке закончится, тема взаимопроникновения компаний будет поддержана всеми странами G8 во время дискуссии о глобальной энергобезопасности и появятся новые проекты с Conoco, то с учетом спроса, который задают американцы, стоимость "Лукойла" может дойти до $100 млрд уже в этом году", - считает член совета директоров "Лукойла" Александр Шохин, напоминая, как несколько лет назад никто не верил в оценку $40 млрд и в то, что эту планку удастся преодолеть быстро, "однако промчались мимо нее, даже не заметив".

22.03.2006